近日，港交所网站显示，北京先通国际医药科技股份有限公司（简称“先通医药”）已递交上市申请，拟主板挂牌上市，中金公司和中信证券担任联席保荐人。作为国内最早一批从事核药研发的企业之一，先通医药赴港IPO使得人们再次将目光聚焦到核药领域。

　　核药又被称为放射性药物，相比其他药物，结合了制药科学、放射化学与核医学，兼具诊断与治疗双重功能，其所具备的放射性核素可以精准递送至特定生物靶点，进而对微小病灶产生更强治疗效果并减少对正常细胞的损伤。基于此，核药在极其需要精准性、低毒性及实时监测的靶向治疗中具有明显优势，目前其主要应用于需求广阔的肿瘤、神经退行性疾病、心血管疾病等领域。

　　资料显示，先通医药于2014年正式开展新一代放射性药物的研发，总部位于北京。截至2025年5月16日，先通医药的管线聚焦肿瘤学、神经退行性疾病以及心血管疾病三大领域并包括15项资产。XTR008、XTR006、XTR004和XTR003是其核心产品。

　　具体而言，XTR008是一种处于注册阶段的177Lu标记生长抑素受体靶向的放射配体，用于神经内分泌肿瘤的治疗；XTR006是一种潜在的同类最佳18F标记的微管蛋白相关单元靶向的正电子发射断层扫描（PET）诊断用放射性配体，用于诊断疑似阿尔茨海默病（AD）或AD痴呆引起的轻度认知功能障碍（MCI）；XTR004是一种18F标记的线粒体复合体I靶向的诊断用放射性配体，用于PET-心肌灌注成像（MPI）；XTR003是一种潜在的同类首创18F标记的PET诊断用放射性配体，用于心肌脂肪酸代谢成像，以检测心肌存活性。

　　目前先通医药阿尔茨海默症诊断性核药氟-18贝他苯注射液（商品名为欧韦宁）已获批，该产品从美国Life Molecular Imaging公司引入，基于阿尔茨海默症Aβ淀粉样斑块的病理学说开发；另一款用于辅助诊断心肌缺血经典的负荷药物腺苷注射液（商品名为欧达乐）也已获批clash节点购买流量。

　　招股书显示，2018年-2024年，全球核药市场规模从50亿美元增至97亿美元，复合年增长率达11.7%，并预估到2035年将攀升至573亿美元，2024年-2035年间复合年增长率为17.5%。

　　先通医药已获得中国人寿、金石投资、物明投资、中金资本、荷塘创投、同辐基金、国调基金、大钲资本、启明创投、国投创业、通用创投、健壹资本、成铭资本等知名机构的投资。2017年至今，先通医药共完成9轮融资，累计融资金额超29亿元，投后估值增长至51.88亿元。

　　先通医药在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于核心产品的研发与注册申报；其他候选产品的研发；加强销售和营销能力；在京津冀鲁地区建设新生产基地；以及用作营运资金及其他一般企业用途。

　　新京报记者注意到，先通医药仍处于研发投入阶段，2023年及2024年，先通医药分别录得收益1023.2万元及4406.4万元；净亏损分别为3.09亿元及1.56亿元。

　　先通医药目前主要的收入并不是产品销售，而是来自于对外授权。2023、2024年，授权收入分别占了先通医药收入的31%和15%。另一部分的关键收入来源则是向其他企业提供CRO/CDMO业务。2024年，这部分收入成为先通医药最重要的顶梁柱，达到2716万元，占同期总收入的62%。

　　欧韦宁2023年就已获批，但直到2025年1月才正式供货上市。先通医药表示，已经与京津冀、山东、广东达成合作的医疗机构约50家，能卖掉多少，还要看今年的商业转化效果。

　　从生产后到使用，核药的每个环节都费时费力。招股书披露，先通医药获批的PET示踪剂欧韦宁有效期仅10个小时，必须当日即时送达医院。因此，核药企业要想覆盖市场，必须考虑生产网络的问题。目前，先通医药仅在江苏无锡、广东中山、四川绵阳设有生产基地。此外，核药产品进院也有较高壁垒，医院必须具备PET设备、医用回旋加速器等大型设备，才有核药使用的舞台。